自2019年小米執(zhí)行“All in AIoT”戰(zhàn)略，并宣布五年內(nèi)在此領(lǐng)域投入500億元，已近兩個(gè)年頭。小米Q3財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月30日，小米共投資超過(guò)300家公司，總賬面價(jià)值人民幣395億元，同比增長(zhǎng)37.5%，投資總價(jià)值為506億元。

　　紙面數(shù)字的增長(zhǎng)外，小米還收獲了兩家上市公司。

　　10月29日，經(jīng)歷諸多波折，九號(hào)公司終于在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板“VIE+CDR第一股”;今年2月，石頭科技在科創(chuàng)板上市，加上2018年2月和9月在美國(guó)上市的華米科技和云米科技，目前小米生態(tài)鏈已經(jīng)集齊四家上市公司。

　　其中，華米科技是中國(guó)首家登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的智能硬件創(chuàng)新公司，主要為小米提供智能手環(huán)產(chǎn)品;云米科技主要為小米提供凈水器產(chǎn)品;石頭科技主要提供掃地機(jī)器人產(chǎn)品;九號(hào)機(jī)器人主要為小米提供平衡車、電動(dòng)滑板車產(chǎn)品。

　　截至11月底，四家企業(yè)相繼發(fā)布了今年第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)收和利潤(rùn)水平已經(jīng)拉開(kāi)較大差距。其中，九號(hào)公司營(yíng)收領(lǐng)先，營(yíng)收最低的石頭科技卻實(shí)現(xiàn)了最高的凈利潤(rùn)和毛利率，且表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。而兩家營(yíng)收總數(shù)相近的企業(yè)九號(hào)公司與華米科技，前者利潤(rùn)已是后者兩倍。

　　盡管營(yíng)收、利潤(rùn)水平差距不小，但四家公司的戰(zhàn)略方向始終一致：通過(guò)“去小米化”以謀求更大的利潤(rùn)。但事實(shí)顯示，小米生態(tài)鏈企業(yè)的“去小米化”之路仍不順利，為實(shí)現(xiàn)這一出路，幾家企業(yè)依然在經(jīng)歷陣痛。

　　截至11月30日美股盤(pán)前，云米科技報(bào)5.64美元/股，總市值3.92億美元;華米科技報(bào)12.32美元/股，總市值7.63億美元。11月30日A股盤(pán)后，石頭科技報(bào)792.41元/股，總市值528.27億元;九號(hào)公司71.35元/股，總市值502.37億元。

　　石頭科技利潤(rùn)表現(xiàn)最好

　　在今年三季度財(cái)報(bào)中，小米特意表示，“2020年10月，我們的投資公司九號(hào)有限公司在科創(chuàng)板成功上市，代表了資本市場(chǎng)對(duì)小米生態(tài)鏈企業(yè)的認(rèn)可。未來(lái)我們將以開(kāi)放共贏的生態(tài)模式，賦能更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

　　對(duì)比四家企業(yè)，九號(hào)公司的確是營(yíng)收最高的企業(yè)。從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，九號(hào)公司總收入23.161億元，其次是華米科技(22.351億元)、云米科技(14.867億元)、石頭科技(12.035億元)。

　　在營(yíng)收的同比增長(zhǎng)上，依然是九號(hào)公司最快，達(dá)50.19%，其次是云米科技(39.01%)、石頭科技(33.03%)、華米科技(20%)。

　　不過(guò)，在凈利潤(rùn)指標(biāo)上，石頭科技最高，為4.39億元，其次是九號(hào)公司(1.693億元)、華米科技(0.811億元)、云米科技(0.349億元)。從毛利水平看，也是石頭科技最高，毛利率為54.76%，之后依次是九號(hào)公司(27.19%)，華米科技(20.58%)，云米米科技(17.1%)，

　　從近兩年業(yè)績(jī)來(lái)看，石頭科技的毛利率在環(huán)比上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，是始終處于增長(zhǎng)的唯一企業(yè)。

　　石頭科技公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示：自有品牌占比不斷提升，帶動(dòng)了公司整體毛利率的提升;此外，公司推出的高價(jià)位段新品銷量較好，以及掃地機(jī)器人行業(yè)整體滲透率的提升，也是推升公司毛利率的重要因素。

　　產(chǎn)業(yè)分析師丁少將對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析指出，這四家公司賽道不同，但從產(chǎn)品的市場(chǎng)上來(lái)看，這兩年掃地機(jī)器人是一個(gè)新興市場(chǎng)，普及需求和消費(fèi)升級(jí)雙重作用下，市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，石頭科技在自有品牌打造上投入了很多資金，線上和線下也同步發(fā)力，目前來(lái)看在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是不錯(cuò)的。

　　以“去小米化”求利潤(rùn)

　　目前四家公司中，小米合并雷軍系資本占股分別為：24.7%(石頭科技)、39.7%(華米科技)、40%(云米科技)、21.82%(九號(hào)公司)。盡管皆為小米生態(tài)鏈企業(yè)，這些公司卻都在努力去除小米的烙印，而利潤(rùn)正是這些企業(yè)逃離的重要原因。

　　在2018年的小米6X發(fā)布會(huì)上，雷軍表示：“每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%，如超過(guò)，我們將把超過(guò)5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。”

　　這也意味著，小米生態(tài)鏈企業(yè)很難在小米品牌產(chǎn)品上獲得較大利潤(rùn)空間。從營(yíng)收來(lái)看，目前各家公司的自有產(chǎn)品營(yíng)收占比在日漸擴(kuò)大，并且不斷嘗試擺脫公司品牌形象中的小米烙印。

　　九號(hào)公司就在招股書(shū)中表示，“公司與小米之間的合作關(guān)系僅包括小米的財(cái)務(wù)性投資和小米作為公司主要渠道之一銷售定制產(chǎn)品，公司在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面均保持獨(dú)立，并不屬于小米定義的典型生態(tài)鏈企業(yè)。”

　　該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也表明，2017年至2019年，與小米集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為10.19億元、24.34億元和24億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為73.76%、57.31%和52.33%，下降趨勢(shì)明顯。

　　石頭科技財(cái)報(bào)則顯示，公司來(lái)自小米的營(yíng)收占比從2016年的100%降為2019年的34.37%;同樣，云米科技來(lái)自小米渠道的營(yíng)收占比也逐漸下降，2016年~2019年，來(lái)自小米營(yíng)收從84.7%下降到45.4%。

　　華米科技年報(bào)顯示，2015年、2016年，小米可穿戴產(chǎn)品占華米總營(yíng)收比例分別為97.1%、92.1%，其中凈利潤(rùn)分別為-0.38億元、0.24億元。雖然小米撐起了華米幾乎所有營(yíng)收來(lái)源，但不能為華米帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。至2019年，華米自有品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上升到41.3%，代工小米品牌營(yíng)收下降至58.7%。

　　本月底，華米科技在財(cái)報(bào)中表示，2020年Q3毛利率的下降是受產(chǎn)品組合的影響，2020年第三季度，小米和自有品牌產(chǎn)品的總出貨量與去年同期持平，但毛利率主要是由于小米產(chǎn)品的利潤(rùn)率較上年同期有所下降。

　　同樣在Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，云米科技管理層也稱，公司已經(jīng)大力推進(jìn)兩個(gè)新產(chǎn)品類別的推出，管理層認(rèn)為這將在2021年成為非常重要的增長(zhǎng)支柱。同時(shí)，公司也在加快發(fā)展自有品牌的掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)。

　　可以看到，云米自有品牌掃地機(jī)器人的銷量同比及環(huán)比都增長(zhǎng)了好幾倍，這些產(chǎn)品非常受歡迎，符合一般行業(yè)趨勢(shì)。實(shí)際上，這些產(chǎn)品的毛利率比總毛利率要高出許多，隨著它們對(duì)整體收入的貢獻(xiàn)逐漸增加，這將推動(dòng)公司整體利潤(rùn)率的上升。”

　　“還是得發(fā)展自有品牌，這樣才有(利潤(rùn))空間”，上述石頭科技人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

　　“去小米化”行路艱難

　　不過(guò)，從目前來(lái)看，物聯(lián)網(wǎng)觀察人士楊劍勇認(rèn)為，小米生態(tài)鏈企業(yè)的尷尬之處是很難完全“去小米化”。

　　以華米為例，其與小米在2017年10月簽訂了商業(yè)合作協(xié)議和戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中戰(zhàn)略合作協(xié)議于2020年10月到期。

　　而就在10月19日，華米宣布，其和小米公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議將再延長(zhǎng)三年。根據(jù)這一延長(zhǎng)條款，在發(fā)展小米可穿戴產(chǎn)品方面，華米將保持現(xiàn)有的最優(yōu)合作伙伴地位。雙方還將在可穿戴設(shè)備的AI芯片和算法的研發(fā)方面，建立最優(yōu)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　楊劍勇表示，華米自有品牌的智能手表的競(jìng)爭(zhēng)壓力太大了，還有華為、蘋(píng)果這些大廠在。“這些生態(tài)鏈企業(yè)高度依賴小米，自有品牌培育難度較大，倘若沒(méi)有小米，誰(shuí)會(huì)去買他們的產(chǎn)品?”

　　另以石頭科技為例，要擺脫小米烙印，就要逐步降低與小米關(guān)聯(lián)交易占比，不斷加大自有品牌的宣傳與推廣，這也導(dǎo)致了營(yíng)銷支出成倍增長(zhǎng)。在2019年，其銷售費(fèi)用支出同比增加116.66%至3.54億元，占總營(yíng)收比例8.4%。

　　丁少將也認(rèn)為，目前來(lái)看，小米依然是生態(tài)鏈企業(yè)無(wú)法割舍的一個(gè)存在。而九號(hào)公司公開(kāi)稱不屬于典型意義上小米的生態(tài)鏈企業(yè)，只是為了進(jìn)一步擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。“想要進(jìn)軍中高端市場(chǎng)，小米品牌過(guò)深的印記對(duì)他們是不利的，所以在宣傳上會(huì)不太愿意說(shuō)自己是小米生態(tài)鏈公司。”

　　此外，丁少將稱，“去小米化”對(duì)小米來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大威脅。即便生態(tài)鏈企業(yè)的自有品牌做大，但小米依然是投資人，在資本市場(chǎng)上也會(huì)獲得很好的收益。